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上半年刚刚曩昔【SQTE-053】S-Cute 年間売上ランキング2013 TOP30，巨额商品市集举座进展不俗。标普GSCI商品指数高涨8.8%，已抹去了2023年的大部分跌幅。

地缘政事病笃时势和天气风险等成分红为了带动商品价钱高涨的主要推能源。机构多数觉得，惟一宏不雅经济状态妥当，供应脆弱性和强盛的需求将接续鼓吹巨额商品的举座涨势延续到下半年。

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黄金能否挑战新高

黄金上半年景为了地缘政事风险中的逃一火所，5月黄金期货盘中一度冲突每盎司2450好意思元，创下历史新高。弥远来看，金价可能还有走高的空间。

天下黄金协会上月发布的年度造访披露，29%的央行受访者权术在明天12个月内加多黄金储备，这是自2018年造访驱动以来的最高水平。协会指出，旧年列国央行新增的黄金量创下历史第二高，为1037吨，仅次于2022年创记录的1082吨。

BK asset management宏不雅策略师施罗斯伯格(Boris Schlossberg)在经受第一财经采访时暗示，二季度末国外金价回落可能是由于中国东说念主民银行“暂停增捏黄金储备”及好意思联储在降息时刻上的不笃定性。从现时的情况看，跟着好意思国经济降温迹象冉冉积蓄，货币政策宽松预期有望助力金价下半年再次向历史高点发起冲击。

摩根大通在中期内对黄金和白银保捏“结构性看涨”，该行量度到本年年底，黄金和白银价钱将高涨8%至10%，有望在2025年区别达到每盎司2600好意思元和34好意思元的打算高点。

好意思国银行和花旗齐给出了黄金3000好意思元的打算价。好意思国银行量度，金价将在明天12至18个月内达到这一水平，但现时的市集流动性暂不支捏这一价钱打算。好意思银讲明称，达到3000好意思元取决于非买卖需求的加多，好意思联储降息可能激发这种情况，导致资金流入什物支捏的黄金ETF，并进步往复量。此外，央行的购买力是另一个关节成分。“央行捏续购买黄金也很要紧，减少好意思元在外汇投资组合中所占份额的辛劳可能会促使更多央行购买黄金。”

基本金属方面，环球经济晴雨表铜在5月冲突11000好意思元/吨历史高位后有所回撤，现时交投于9500~10000好意思元隔壁。市集正在温雅消耗趋势方面的变化，6月天下三大往复所注册的铜库存时隔两年半再次跨越50万吨。自5月中旬以来，LME库存激增72%，接近18万吨。

下半年环球经济复苏远景有望提振市集需求。GSC Commodity Intelligence在其最新筹谋讲明中揣度，明天三年，为东说念主工智能工作器供电的数据中心需求将达到100万吨铜。

与此同期，可再生能源开销和电气化总体上齐依赖铜，尤其是电动汽车。每辆电动汽车使用180至190磅的铜，是平时内燃汽车使用量的3.5倍多。凭证国外能源署（IEA）发布的《2024年环球电动汽车量度》讲明，电动汽车销量增长仍然“强盛”，2024年可能达到1700万辆傍边，这将占环球汽车销量的五分之一以上。

天下银行觉得，环球来看，具有金属密集型特征的清洁能源投资正以两位数速率增长。这为扩大金属坐褥提供了壮健激励，尤其是铜、铝等对绿色时代至关要紧的材料。然则新矿投产耗时很长，这意味着今后一段时刻内供给仍会比较病笃，使基本金属价钱保捏在较高水平。

咖啡可可产能挑战犹存

行动热带经济作物，可可上半年景为了进展最佳的商品品种，累计涨幅跨越110%。

旧年驱动，天下前两大可可坐褥国科特迪瓦和加纳跨越20%的产能受到了影响。由于新坐褥季初期降雨量过大，导致可可树受到了黑荚病和芽肿病病毒的贫困。另一方面，自21世纪初以来，非洲列国还莫得进行过新一轮大界限的培植，很多树木照旧跨越了最大产量后劲。由可可坐褥和消耗国构成的环球可可组织（ICO）在其最眉月度讲明中暗示，量度2023~2024年环球供应赤字将从上一季的7.4万吨扩大到37.4万吨。

跟着投契资金入场，可可期货年内涨幅一度接近200%。然则，流动性危急跟着买盘无法接续跟进而出现，加上往复所戒指捏仓界限，市集投契情谊有所均衡。

经纪商Ninja Trader分析师斯内德（Tom Schneider）暗示，本年之前，环球培植的可可约70%来自加纳和象牙海岸，近期它们在可可产量中的份额已降至50%傍边。他说，由于厄尔尼诺捏续时刻延长，不利的天气要求导致旱季加重。淌若天气状态捏续下去，可可价钱可能会居高不下，以致可能再次创下历史新高。

知名可可内行、Tropical Research Services筹谋哄骗沃特里奇（Steve Wateridge）量度，可可产量有望不才个坐褥季权贵回升。跟着可可价钱高涨，一些农民当今有充足的资金给可可树施肥、喷洒杀虫剂以及修剪，从而权贵改善产能，比较之下重新培植时时需要三到四年的时刻才智开释产量。不外他警戒称，当今判断环球可可市集是否能幸免调处第四年供应辛劳还为前卫早。

与可可近似，受益于天气和供应担忧，国外咖啡期货年内最大涨幅一度跨越40%。

环球最大的罗布斯塔咖啡豆坐褥国越南供应病笃是主要鼓吹成分。厄尔尼诺事件本年给越南的咖啡区带来了干旱，捏续的热浪和雨季龙套了作物的滋长。越南农业部3月曾发布预测，2023/24坐褥季的咖啡产量可能着落20%，至147.2万吨，创近4年新低。与此同期，阿拉比卡咖啡豆主产国巴西也靠近着表象特别的挑战。

路博迈(Neuberger Berman)商品策略ETF高档筹谋员瓦尔（David Waugh）量度，鉴于越南靠近的恶劣培植天气要求，咖啡将是可可的2.0版块，因为天气的大范围波动照旧延迟，影响了需求相配妥当的供应。

原油剑指90好意思元

国外油价上半年先扬后抑，面对潜在的产能多余风险，产油国组织OPEC+6月本旨在第三季度后驱动冉冉取消自发减产，同期保留其他戒指按序。

原油经纪商PVM Oil Associates高档市集分析师瓦尔加(Tamas Varga)在经受第一财经记者采访时暗示，OPEC+在曩昔几年里一直紧紧占据着主导地位，通过计谋性减产以复旧价钱。他量度，消耗需求将在夏令加多，跟着减产全面执行到10月，环球的库存应该会着落。

天下银行亦觉得，环球石油供应仍然受到制约。去世6月底，OPEC+成员国每天石油产量比履行产能低600多万桶，十分于环球需求的近7%。再加上好意思国页岩油行业愈加疼爱短期盈利，遏制了价钱高涨对坐褥的刺激，这些成分齐为高油价提供了复旧。

地缘政事风崎岖拦忽视，对供应中断的担忧接续复旧着价钱。瓦尔加向第一财经暗示，中东时势仍然被视为油价的一个支捏成分，至少在短期内是这么。但他强调，环球主要消耗国需求速率仍存在不笃定性，需要终点温雅好意思国原油库存变动的趋势。

在4月底从其最热点的作念多刻毒中删除后，摩根大通重新将布伦特原油列入名单。小摩量度，库存将足以使布伦特原油在9月前达到90好意思元以上的高位。

CIBC Private Wealth 高档能源往复员巴宾（Rebecca Babin）暗示，现时策略是在扫数这个词夏令保捏作念多，布伦特原油反弹打算在90好意思元以上。不外，本年年底和2025年的远景更具挑战性。“OPEC+的供应戒指将铲除，非欧佩克供应的加多将戒指中期的上行后劲。这可能会促使很多投资者将好意思元从原油转向其他风险讲演状态更好的商品。”她说。

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樊志菁

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